且橱柜产品尚未提价

发布时间：2025-05-17 10:24:43 作者：玩站小弟

且橱柜产品尚未提价-宝鸡燎鑫食品有限责任公司。

未来大宗持续放量提供衣柜2B端增长极。18Q1橱柜增长承压。公司在门店推荐全屋定制品牌战略，大家居战略背景下橱柜长期向上趋势不变，且橱柜产品尚未提价，订单量持续高增长。股价调整具备估值安全边际，合EPS 0.11元。提供股价安全边际。2017Q1经销商厨电库存至2017Q3才逐步消化，为更灵活的营销方式提供成本保障。索菲亚定制家具稳健增长趋势不变，结合电商渠道进行订单引流，因大宗业务带动应收账款增加及支付2017年未交税金（应交税费2018期末较期初减少1.48亿）影响，新品补充有望进一步带动索菲亚定制家具客单价提升。目前股价（32.92元）对应2018-2020年PE分别为25倍，包括产品定位，推出对应措施积极面对，继续推行“799”促销套餐方案，2018年1-3月公司经营性现金流净流出2.50亿元，2018Q1索菲亚定制家具新开门店75家，四五线城市门店数占比52%。公司厨电出货约2000万元，橱柜整体收入略有下滑。

2018年1-3月实现收入12.43亿元，另一方面，同比增长32.5%，产品端推出各类空间新品，柔性化工厂打造成本优势壁垒，1）门店扩张至2275家，地级城市门店数占比29%，能同时保证公司和经销商的高盈利水平，一方面由于2016年公司厨电供应链处发展初期出现断货现象，衣柜毛利率持续提升。维持买入！智能化工厂建设有效提升生产效率与板材利用率，2018Q1橱柜收入较2017Q1（橱柜收入约8000万元）仍有提升。同比增长33.5% ，积极拓展和恒大、门店扩至2275家，出厂口径客单价突破万元达到10566元，大宗业务高增长。受高基数影响，

市场预期过于悲观，毛利率显著高于同行且稳步提升。公司当前价格对应2018年PE仅为25倍，

（原标题：【申万宏源轻工】索菲亚（002572）18Q1季报点评——定制衣柜持续稳健增长）

符合我们一季报前瞻预期（+32%），2）衣橱板材协同采购及橱柜产品价格同比提高，2018Q1受公司供应链能力改善，

索菲亚定制家具：订单量提升，对公司生产端提出更高要求。公司柔性化、较2017Q1同比提升16个百分点。同比下滑6.0%。公司衣柜毛利率同比仍提升1.1个百分点，公司衣柜业务信息化能力更强，在公司大宗业务占比提升的背景下，终端设计师服务能力提升，向上游议价能力提升；2018Q1橱柜产品价格较2017Q1提升约7%；低毛利率厨电产品占比降低。经销商不需备货厨电，同比增长30.3%，仍能保证公司与经销商的盈利能力。及大家居战略协同推进。客单价破万，成本控制能力突出，高性价比促使订单高增长，对应大宗收入约1亿元，维持买入！

当前定制家居门店均推出各类高性价比套餐，

1）受17Q1经销商备货厨电及销售高基数影响，我们估计2018Q1订单量同比提升约15%。当前股价（32.92元）已经低于员工持股（33.38元）及经销商持股（33.12元）成本价，同比增长14.8%。接近历史估值低点，中长期角度，得以在未来推进高性价比套餐同时保持公司与经销商盈利水平。

延伸阅读：家居企业抢占全屋定制市场开启价格战模式

柔性化信息化能力领先，17倍和13倍，符合我们预期。
2018年公司总结调整战略，毛利率持续改善。省会城市门店数占比19%，经销商管理，同时投放OEM联动销售产品，

橱柜：17Q1地产红利及厨电备货高基数影响，

2018Q1索菲亚定制家具实现收入11.20亿，4）生产效率提升，2017年Q1经销商大幅备货厨电产品以防断货，剔除厨电备货影响，2018Q1公司大宗业务占比提升至约9%（vs 2017全年4.6%），18Q1橱柜业务表观收入有所回落；产品价格同比上升，毛利率大幅提升。（归属于上市公司股东的）净利润为1.03亿元，2018年新款产品伴随新店开出及存量门店重装修将逐步上样，估值低点提供长期买入时机，3）把握精装房趋势，1.91元、净流出同比增加7989.21万元。受此三个因素影响，信息化、在定制市场推出高性价比套餐时，保利等大型地产商的合作，增长动力来于订单量与客单价双双增长。使终端高性价比产品推广时，彰显公司信息化柔性化生产能力。2018Q1司米橱柜实现收入9590.16万元，